终极驾驭机器不敌电子产品。
在迎合新世代的路上，宝马一路狂奔，还砸了上千亿元豪赌。
只是眼前的风景，从蓝天白云变成阴云密布。
2026年5月14日，德国慕尼黑，宝马集团第106届年度股东大会。齐普策在会上交出了董事长权杖，为自己35年的宝马生涯画上句号。
这虽然是一场按计划的交接，而非应急换帅背锅，但外界很难不将他的离任与另一组数字联系在一起，而这场关于新世代的豪赌，不排除会因换帅发生变化。
01
就在一周前，宝马集团公布2026年第一季度财报，营收310亿欧元，同比下滑8.1%；汽车业务息税前利润率从去年同期的6.9%降至5%，勉强高于市场预期的4.7%。
中国市场销量下滑10%，是这个以驾控性能为DNA的品牌在全球最大单一市场最深的伤疤。
即便宝马集团监事会主席彼得给出齐普策较为体面的评价，“他的名字将与‘新世代’这一宝马最重要的未来项目，紧密相连。”
然而，当一份令人担忧的成绩单和一场告别同时发生，外媒提及黯然离场的解读，便有了土壤。
蓝天白云是宝马的图腾，曾经象征着汽车内燃机时代最明亮的品牌光芒；而此刻，乌云压境，尤其是财报数字迷雾、中国市场失速、电动化转型举步维艰，让这道光芒愈加黯淡。
齐普策时代曾努力让这片蓝天白云更加辽阔，却终未能在离任前驱散那些正在聚拢的乌云。
02
过去十年，宝马集团在全球豪华车市场长期处于王者之位。
2016~2025年，宝马集团全球销量始终维持在200万辆以上高位。
2019年超越奔驰后，宝马连续多年位居德系豪华品牌之首。2023年，其全球销量更是突破255万辆，创历史巅峰。
中国市场无疑是这场王者登顶最重要的支柱。2016年，宝马在华年销量约51.6万辆；到2021年，这一数字跃升至84.62万辆。
五年间增长超过60%，中国市场贡献宝马全球约三分之一的销量和巨额利润。
那一段堪称真正的“晴空万里”，宝马几乎只需将德国工程产品运往中国，就能坐享品牌溢价和丰厚利润。
2022年，宝马汽车业务息税前利润率高达8.6%，每售出一辆车的税前利润约为3222欧元（约合人民币超2.5万元）。
横向对比，宝马在与奔驰和奥迪的角逐中同样占据上风。
2025年，当奔驰和奥迪全球销量分别下滑10%和2.9%时，宝马仍以246.37万辆的交付量实现微增0.5%，成为BBA中唯一守住增长底线的品牌。
03
然而，晴空之上，乌云正在聚集，第一个征兆来自财务端。
2025年，宝马集团全年营收1334.53亿欧元，同比下降6.3%；净利润74.51亿欧元，同比下降3%。
更致命的是，汽车业务息税前利润率从2024年的6.3%降至5.3%。这意味着宝马每售出一辆车，税前利润较上年减少约5422元人民币。
利润率从8.6%到5.3%，不过三年时间。可《汽车K线》认为，宝马集团利润缩水的背后，是中国市场在失血。
2025年，宝马在华销量62.55万辆，同比下滑12.5%，从2023年82.5万辆高点，两年间销量蒸发近20万辆。中国市场业绩持续滑坡，对华晨中国（01114.HK）也造成了影响。
这本质上是传统豪华车阵营在中国正经历一场集体性溃败。2025年，BBA三家在华销量合计181.8万辆，较2024年减少近26万辆，已跌回2017年的水平。
其中奔驰在华销量57.5万辆，同比暴跌19%；奥迪61.75万辆，下滑5%。
BBA在中国溃败的根源，在于油车基本盘失守，电动化新赛道缺位。2025年，中国新能源汽车渗透率飙升至54%，而宝马在华纯电车型销售占比仅为6.2%左右。
当小米SU7 Ultra售价52.99万元却在10分钟内狂揽数千份订单时，传统豪华品牌的价值体系正在被彻底解构。
同一时间，极氪、问界等中国新豪华品牌也在30万元以上市场疯狂蚕食BBA份额。
04
在《汽车K线》看来，如果说宝马在中国市场失利是外伤，那么横跨大西洋的贸易壁垒和地缘政治压力，则是宝马面临的系统性内伤，其影响更为深远。
齐普策的七年任期，是全球供应链从稳定走向动荡的七年。口罩、芯片短缺、俄乌冲突接踵而至。但最具不确定性的变量，来自美国前总统特朗普在2025年重返白宫后挥起的关税大棒。
2026年第一季度，关税因素已经对宝马汽车业务利润率造成了约1.25个百分点的拖累。
特朗普更进一步威胁将欧洲制造汽车的关税从15%提高至25%。据彭博分析，此举将给宝马带来约5.4亿欧元的额外成本。
这不仅是宝马一家的困境，更是整个欧洲汽车工业面临的地缘政经困局。当关税壁垒与中国市场价格战、欧洲电动化转型压力叠加，宝马面临的是一个前所未有的成本与收益平衡难题。
在最大市场陷入价格战，在主要利润来源市场遭遇关税堵截，在转型关键期还要维持巨额研发投入。
为了应对，宝马已经祭出成本控制措施：研发支出同比减少11.5%，销售和管理费用下降5.1%。但节流终究只能治标，开源才是破局的根本。而开源的关键，恰恰落在了齐普策留给继任者聂科维的那份遗产，即“新世代”战略。
05
笔者认为，“新世代”是齐普策任内最重要的战略遗产，也是评价其历史功过时绕不开的核心命题。
这是一场豪赌。
宝马为“新世代”投入累计约千亿元人民币，试图用全新纯电专属平台、第六代eDrive电驱技术、全新电子电气架构，重新定义电动时代的豪华与驾趣。
从技术指标来看，新一代产品确有亮点：CLTC续航突破900~1000公里，基于800伏架构可在10分钟内补充约400公里续航。
欧洲市场的初步反馈，似乎带来了一丝乐观信号。
新世代首款量产车型iX3自亮相以来已收到5万份订单，匈牙利德布勒森工厂为此增设了第二个班次。欧洲市场电动汽车需求强劲，今年前三个月订单总量创历史新高。
06
然而，中国才是真正的考场。在中国，宝马面对的是一个远比欧洲复杂的竞争环境。
宝马新世代车型在中国市场的交付要等到2026年底才开始。这意味着，在对手加速奔跑的两年窗口期内，宝马在中国电动化攻势几乎处于真空状态。
更关键的问题在于：当中国新势力已经将高阶智驾、智能座舱做到极致，甚至将50万以上豪华市场的竞争逻辑彻底改写时，宝马的驾控超级大脑和数字天使光翼，是否还能点燃中国消费者的热情？
今年一季度，宝马纯电动车全球销量约8.75万辆，同比锐减20.1%，这一数字给齐普策画上了一个沉重的问号。
07
接过权杖的聂科维，也是一位“纯血”宝马人。
据《汽车K线》了解，聂科维1993年以管培生身份加入宝马公司，从牛津、莱比锡、慕尼黑工厂一线做起，主导了全球生产网络向电动化的转型，是宝马“新世代”战略生产端的核心操盘手。
笔者认为，由一位生产专家接替一位战略规划者，宝马的选择释放出一个清晰的信号，新世代不再停留在蓝图层面，规模化落地、成本控制、交付效率，成为最高优先级。
元股证券:ygzq.hk
对宝马集团来讲，这无疑是一个务实的选择。但聂科维面临一系列问题，每一个都难以回避。
首先是中国销量何时企稳。2026年一季度，宝马集团在华销量同比再跌10%，是宝马全球下滑幅度最大的单一市场。只有稳住中国市场，才是所有转型的前提。
其次是宝马在电动化时代，品牌溢价能不能守住。 当宝马在中国不得不加入价格战，如宝马530Li终端价从49万跌至32万，品牌溢价正在被侵蚀。
第三，关税成本如何消化。5.4亿欧元甚至更高的潜在额外关税成本，对于一个正在全力压缩开支的公司而言，不是一个小数目。
更关键的是，宝马新世代能否在中国真正落地。虽然宝马新产品的技术指标很漂亮，但中国的竞争不是技术参数的军备竞赛，而是生态、服务、智能体验的系统较量。
对于宝马新车型设计，也褒贬不一，有人喜欢，但有人觉得新车大鼻孔很丑，后续怎么解读将是考验，毕竟在中国豪华市场，是一个看脸的时代。
这也关乎宝马4%-6%的利润率目标守得住。如果中国市场继续恶化、关税进一步加码，这个目标可能只是奢望。
08
蓝天白云，何时再现？
齐普策的离任，是一个时代终结。《汽车K线》认为，他代表的，是传统豪华车企在燃油车黄昏里最后的从容，而聂科维接手的，是一个必须在天亮前穿越漫长隧道的宝马。
令人感慨的是，齐普策本人对中国市场的判断，至今仍充满信心。
配资网站他在最后一次主持财报时表示，宝马在中国销量下滑，是市场向本土汽车制造商转型过程中的“正常化”现象，他坚信中国未来将继续是宝马最大的市场。
他甚至强调“中国早已是宝马的第二故乡”“中国已是宝马的创新策源地”。
这份信心究竟是远见，还是一厢情愿，或者是给自己的决策辩护，将由时间给出答案。
可一个值得玩味且不争的事实是，在电动化时代，豪华的定义权正在发生转移。中国本土品牌已经用行动证明，它们不仅能在价格上击穿传统豪华车品牌的护城河，更能在智能化和用户体验维度重塑豪华的内涵。
当2026年股东大会落幕，慕尼黑的天空下，一个时代已然结束。
齐普策带着那份未竟的新世代蓝图离开，而聂科维接过的，是一艘船身上已有裂痕的百年巨轮。
暴风雨还在前方积聚，蓝天白云能否重现，没有人能给出确定答案。可以确定的是，答案不在慕尼黑的董事会会议室里，而在中国消费者的购买决策之中。
Views of AutosKline:
这场争夺定义权的关键战役中，宝马决策速度、本土化深度以及品牌重构能力，将共同决定其最终的命运，只不过当一个很重的宝马出现时，还有资格谈那些让它曾引以为傲的那些基因吗？或许，一个时代真的结束了！
文字为【汽车K线】原创，内容参考素材源自上市公司公告和行业公开消息（相关公司和机构应有义务对其真实性负责）；部分图片来源于网络，版权归原作者所有。
本号文章证券配资资讯网，未经授权，不得转载，违者必究。同时，文章内容不构成对任何人的投资建议！股市风险大，投资需谨慎！
青海配资网提示：本文来自互联网，不代表本网站观点。
